真正的“社会投资人+EPC”模式详解!

发布时间:2023-06-����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������29 16:56:50

真正的“社会投资人+EPC”模式详解!

近期,“社会投资人 +EPC”或“社����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������会投资合作 +����� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ����������� �������Ƴ�������EPC”模式斩获包括EOD����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������模式项目在内的地方开发项目大单的消息不断传来����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������。

我们知道,“ F+EP����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������C”模式合规的核心是要规避项目被定性为政府投����� �������Ƴ����������� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������资项目。其实,正是《政府投资条例》出台,把����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������“政府投资项目不得由施工企业����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������垫资建设”这一合规要求上升到国务院条例的����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������高度,才使得“ F+EPC”����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������模式难以实施下去,同时各大央企国企也同时要����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������求减少投资类项目比例,增加现汇项目����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������比例,对于优质的投资类项目需要报集团股份公司����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������审核通过才可以实施,很多央����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������国企工程局及其投资公司在当前形势下很难作为“&n����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������bsp;F”端介入项目融资环节,从而����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������出现了“社会投资人 +EP����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������C”等新的合作模式。

那什么才是真正的“社会投资人 ����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������;+EPC”模式?

“社会投资人 +EPC”模式即工程����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������局作为工程总承包企业来牵头建设本项目,同时中标����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������联合体单位导入资金方,实现����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������项目投资,资金方获取投资����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������收益。其合规要义在于:既然中标施工企����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������业只是工程总承包单元,不参与����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������项目投资业务,也不承担任何担����� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ����������� �������Ƴ�������保,项目投资由联合体资金方出资,那就是企业����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������投资项目行为,不是政府投资项目了。《政����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������府投资条例》规定“政府投资项目不得由施����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������工企业垫资实施”,而政府投资项����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������目的定义是“政府采取直接投资方式、资本金注入方����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������式投资的项目”。

另外,根据《中华人民共和国招标投标法实施条例》����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������第九条:

已通过招标方式选定的特许����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������经营项目投资人依法能够自行建设、生产或����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������者提供的,可以不进行招标。

因此,采用“社会投资人&����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������nbsp;+EPC”模式下,是可以实现招����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������引投资者和工程招标“两标并一标”,从而避免����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������工程中标的不确定性。

在“社会投资人 +EPC”模式下,作����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������为社会投资人要能够成为该项目����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������公司实际控制人,项目资产要能够被投资����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������人所控制;同样的,项目的建设资金由投����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������资人去筹集,项目资本金要由����� �������Ƴ����������� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������投资人出,资本金之外的融资,也����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������要由投资人通过项目公司去筹集����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������并负责偿还,建设完成后,业主单位逐年对项目产权����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������回购,资金方实现安全退出。

“EPC+F”三大主体的关系

在“EPC+F”模式下,����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������除政府方外,一般涉及三大主体:地方国企����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������、EPC承包商和合资公司。地方国企即前文����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������所述项目建设单位,EPC承包商则是通过招标����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������程序取得特定项目承包权的经济实体。至于����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������合资公司,通常由地方国企与EP����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������C承包商(或其关联单位)合资设立,其功能在于打����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������通特定融资渠道,并赋予EPC承包商相应的工程款����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������结算保障。融资渠道因融资主体而异����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������。对于“EPC+F”模式而言,政府方和地方国企通����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������常需要借重EPC承包商的资金实力及融资能����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������力,同时不能违反建筑法对于EPC合同的工����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������程款结算要求。为此,EPC承包商(或其关联单����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������位)需要通过与地方国企共同设立合资公司,以双方����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������共同注入资本金的方式部分解决特����� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������定项目的EPC合同工程款����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������支付难题及EPC承包商的合理����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������关切。至于项目的其他资金需求,则需要通过其他融资����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������渠道加以解决。为此,EP����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������C承包商(或其关联单位)和地方国企必定需要提供不����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������同程度的增信支持。倘若项目本身拥有政府付费来����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������源(基于前文所述的特许经营或ABO),����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������当然也可以用于项目融资之目的。

EPC模式是集“设计-采购-施工”于一����� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ������体的工程总承包模式,又称交钥匙总承包。而����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������F+EPC模式具备EPC模式的����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������基本特征,但在EPC模式基础上衍生出����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������“融资”功能,是指公共设施项目的项目业����� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������主(通常为地方国企)通过����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������招标等方式选定社会资本方,由该社会资本方直接或间����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������接筹措项目所需建设资金,以及承����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������揽EPC工程总承包相关工作,待项目����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������建设完成后移交给项目业主,在项目合作����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������期内由项目业主按合同约定标����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������准向合作方支付费用的融资����� �������Ƴ����������� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������建设模式,或者融资代建模式,政府企业金融机构常见投融资工程����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������案例。

为实现上述融资安排,地方国企和合资公司之����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������间存在一个身份转换的问题����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������。即合资公司需要成为项目����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������建设单位,从地方国企承继其与EPC承包����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������商之间的EPC合同。这里可能涉����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������及到的相关合规问题及解决方案,需要具����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������体问题具体分析,此处不赘。



“EPC+F”涉及的四个问题

如前文所述,“ECP+F”模式主要适用于����� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ����������� �������Ƴ�������基础设施项目。因此,基础设施����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������项目投融资的基本逻辑对该模式无疑也是����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������适用的,该模式同样需要回答以����� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ����������� �������Ƴ�������下四个问题:

Q:项目所需资金从哪里来?

A:暂定答案:EPC承包商(或其关联单位)����� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ������的股权出资、项目资产抵押����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������或收益权质押融资、第三方担保(或其他增信方����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������式)融资。

Q:资金如何使用?

A:暂定答案:通过合资公司启动项目建设,支付工����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������程款及其它费用。

Q:相关投资如何回收?

A:暂定答案:项目自身收益,以及必不可少的政����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������府资金支持(政府履行出资义����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������务——适用于政府投资项目、����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������政府付费——适用于特许经营或AB����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������O模式、政府回购项目资产或合资公司����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������股权),具体资金来源及相关安排因项目而����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������异。倘若完全没有政府资金作为后盾����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������,“EPC+F”模式的可行性存疑。

Q:如何在合法合规 的前提下解决以上三����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������个问题?

A:在当前的地方债管控政策环境之下����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������,除履行对政府投资项目的出资义����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������务之外,政府方对“EPC+F”模式的资����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������金支持方式应当着重避免触碰地方债管控红线,这����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������一点需要项目各方予以正视。

“EPC+F”涉及的优缺点

优点:

一是PPP领域自去年底进入����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������清理整顿阶段以来,社会各界对PPP����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������模式产生了一些疑虑和困惑,给����� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ����������� �������Ƴ�������“EPC+F”的迅猛发展提供了机����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������会。

二是相比于手续繁琐、管理严格的����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������PPP推进流程,“EPC����� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������+F”模式操作相对简单,更能满足地����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������方政府和施工方对实施效率及短期业绩的要����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������求。

三是地方政府财权事权不匹配的情况下,“����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������EPC+F”模式能帮助地方政府筹����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������资融资,解决实际问题。

缺点:

第一, 从全产业链的角度来看, 承包商在 EPC����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������+F的项目多地从建 设环节的经济可行性和工程建����� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������造可行性考虑, 倾向于掩盖运����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������营期的收 益风险。

第二, 由于 EPC+F的商业模式也只完成了产业����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������链的融资和工程建设环节,这一过程����� �������Ƴ����������� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������通常只需要 3-5 年时间,而没有拓展����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������到可持续盈利几十年之久的后期运营、 维����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������护等高附加值环节。

四个典型案例

EPC+F模式既具备EPC模式的基本特征,又����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������在此基础上衍生出了“融资”功能,通常是指����� �������Ƴ����������� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������公共设施项目的项目业主通过招标等����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������方式选定承包商,由该承包商直接或����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������间接筹措项目所需建设资金,以及承揽工程总承����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ������包相关工作,待项目建设完成后移交给项目业����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������主,并由项目业主按合同约定标准����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������向承包商支付费用的融资建设模式。以下是国内EPC����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������+F模式的几个典型案例:

案例一 江西省丰城市梅林镇2018年土����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������地整治补充耕地项目(EPC+F)总承包工����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������程

以2018年10月19日����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������发布的江西省丰城市梅林镇2018年土地整治补充耕����� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������地项目(EPC+F)总承包工����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������程招标公告为例,该项目的招标公告中明����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������确招标人为丰城市梅林镇政府,建设资金由中标人进����� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������行融资,同时,投资单位中����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������标后与丰城市人民政府另行签订投����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������资协议,约定相关权利与义����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������务。该项目投资回报机制为当新增水����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������田面积经相关部门验收合格且占整个土����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������地整治开发面积大于等于80%时,确定项目投����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������资回报率为1.46倍(即新增加耕地指标入库后����� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������,再向投资方支付投资成本和投资回报)。

案例二 张家口市“未来之城”综合开����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������发项目

以2018年1月15日发布的张家口市“未来����� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������之城”综合开发项目投资人招����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������标公告为例,该项目招标公告中明确张家口经开建设投����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������资有限公司经张家口经济开发区管理委员会授权作为该����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������项目的招标人,投资模式为中标单位与招标人签署《张����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������家口市“未来之城”综合开发项����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������目投资建设合同》,中标人作为该项目的项目����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������公司,负责该项目的整体策划、规划、开����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������发、建设和运营。

案例三 景德镇学院搬迁工程勘察设����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������计采购施工总承包项目

以2018年7月16日发布的景德镇学院搬迁����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������工程勘察设计采购施工总承包招标公告����� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ����������� �������Ƴ�������为例,该项目的招标公告中����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������明确招标人(即业主方)为景德����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������镇陶阳置业有限公司,其控股股东为景德镇市国����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������有资产监督管理委员会。承包����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������商中标后,直接与业主方签����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������署工程总承包合同。

案例四 丽水机场项目配套工程设����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������计、采购、施工总承包项目

以2018年7月24日发布的丽水机����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������场项目配套工程设计、采购、施工总承包����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������招标公告为例,该项目招标公����� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������告明确的招标人(即业主方)为丽水机����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������场开发建设有限责任公司,系丽����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������水市交通投资发展有限公司的全资����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������子公司。同时,招标公告明确����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������配套工程建设模式为延付EPC模式(即EPC+����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������F模式),纳入EPC投资主要为工程费用和相关����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������的工程建设其他费、勘察设计费、预备费等约为12����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������.59亿元,征迁费用、前期费用、建设单位管理费、����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ������建设期利息等不纳入EPC投资。配套工程建设期����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������4年,延付期8年,一年支付一次。延付资金比例����� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������最低为EPC投资的70%,����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������延付利率最高为五年期贷款基准利����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������率上浮40%(建设期延付资����� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������金利率参照延付利率执行)。

在上述案例中,虽然对外招标����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������形式上仍属于正常的工程总承包招����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������标,但业主方通过设置延付期限的方式实现了由中标����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������人负责建设资金筹集的目的,而建设期延付资金利����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ������率即相当于支付承包商的资金占用成本。����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������

从上述几个典型案例来看,EP����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������C+F模式在实践中的具体����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������操作形式呈现了非常多样化����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������的特点,从采购主体来看,既有以政府����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������或职能部门作为采购主体的,也有以����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������城投公司、地方国企作为采购主体的;从具体“F����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������”模式来看,既有设立项目公司作为投融资主����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������体的股权型融资,也有非股权型(包括工程款延����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������付型)的融资模式;从承包����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������商所承担的融资范围来看,既有����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������仅承担设计施工采购总承包工程价款范围的融资责任的����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������做法,也有将建设项目全部总投资(包括����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������征地拆迁费用、工程款以外的工程����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������建设其他费、建设期贷款利息等)全����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������额纳入融资范围的做法。

F+EPC模式涉嫌违规变相融资举����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������债

“F”(融资)功能客观上属于政府方����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������的一种融资举债行为,但F+����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������EPC模式并不属于当前政策允许的任一政府����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������融资举债的方式或途径。对于政府投资项目而言,无论是采用����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������股权融资还是债权融资,均是由选定的社����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������会资本方在承揽EPC工程总承包����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������时负有筹资义务,并且由项目业主使用该等资金用于支����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������付工程总承包费用,即项目建设资金并非由项目业主����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������使用预算资金。客观上看,F+EPC模����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ������式属于政府方的一种融资举债行为。但《政����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������府投资条例》及相关文件已明确限定了地方����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������政府融资举债的方式和途径,而F����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������+EPC模式并不属于当前政策允许的任一政����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������府融资举债的方式或途径。F+EPC模式的融资、建设和移交特����� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ������征与BT模式特征契合,涉嫌以BT����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������模式实施的违规风险。如前所述,F+EPC模式由选定的社会资本方����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������负责筹集建设资金给项目业主支付工����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������程总承包等费用,项目建设完成后����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������需移交给政府方管理,该模式特����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������征与BT模式接近。这在一定程度上增加了����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������地方政府的债务压力和风险,涉嫌构成政����� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������府方违规变相融资举债,存在合规性风险。

F+EPC模式是由社会资本方直����� �������Ƴ����������� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������接或间接筹措项目所需建设资金,承担项目融资责����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������任,客观上存在融资不能的风险����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������。F+EPC模式下所需建设资金����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������并非直接来源于财政资金或项目业主自筹资金,是����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������由社会资本方通过股权或债权等����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������方式直接或间接完成资金筹措供项目业主����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������使用,无论是社会资本方完全使����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������用自有资金,还是进行融资贷款,融资风险����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������通常是分配给社会资本方承担的。基于F+EPC模式回报机制的特殊性����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������,加剧了社会资本方的投资回款风险。股权融资+EPC方式下,社����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������会资本方作为EPC工程总承包商获取的工程费用依����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������赖于合资公司筹资能否如期到位,股权回购部����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ������分则依赖于平台公司的资信能����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������力;在建设过程中及项目竣工移交后,由项目业主实����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������际承担还本付息的责任,合资公司能否如期获取����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������回款,同样存在不确定性。债权融资+E����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������PC方式下也同样面临该等回款不确定性风险。

应对合理化转化EPC+投资人

基于F+EPC模式存在上述诸多操作风险,如已以����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������F+EPC模式实施的项目,建议将项目����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������转变为PPP模式实施,规范项目融资����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������、项目建设及运营事项,项目涉及政府方支出责任的����� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������,应当依法纳入年度财政预算和中长����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������期财政规划管理且财政承受力评估通过。����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������

剥离F+EPC模式与政府方挂钩因����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������素,落实为彻底的企企合作

由于F+EPC模式项下,最大合规问题在于该模式����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������实际挂钩政府方财政,形成政����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������府隐性债务。如在该类项目作为企业(如果是����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������本级政府的国有企业,则必须与政府融资职能脱����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������钩)投资项目的前提下,由����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������企业作为项目业主以F+EPC模式招选����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������项目合作单位,不再与财政支付或担保关联,实现完����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������全的商业合作。但社会资本方在此情况下,需要����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������综合考虑项目业主的实际资信能力能否保����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������障其如期履约。